巴菲特曾表示，净资产收益率（ROE）能常年持续稳定在15%以上的公司都是好公司，可以考虑买入，ROE超过30%则是凤毛麟角。而近日再次上榜《财富》世界500强的联想集团恰恰是这样一家公司。

8月2日，《财富》杂志公布了2021年世界500强排行榜。此次共有135家中国大陆（含香港）企业登上《财富》世界500强榜单，加上中国台湾地区企业，中国共有143家公司上榜。销售收益率、净资产收益率一直是上述榜单的两项重要指标。据悉，此次上榜中国大陆公司销售收益率与去年持平，约为5.4%；净资产收益率比去年下降，约为8.7%。

其中，在净资产收益率（ROE）前50的榜单中，美国企业共计32家，中国企业仅有联想集团、融创中国、恒力集团及台积电4家上榜，而联想集团更是以33.1%的ROE排名中国企业之首。不仅如此，这也是联想集团连续第11年登上《财富》世界500强榜单，排名较去年大幅提升了65位，跃升至第159位。

领跑中国企业，净资产收益率维持高水平

看起来好企业的财报特征很难总结，但是有一个指标融合了以上的所有指标，也是巴菲特最为推崇的指标之一，那就是ROE。巴菲特曾指出：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。”

以联想集团为例，自18/19财年实现扭亏为盈后，联想集团净利润一直保持稳步增长，18/19财年至20/21财年别为40.2亿、47.1亿、77.4亿人民币。其中20/21财年，联想集团净利润年同比增长均超过70%。得益于此，其净资产收益率亦保持上升态势，维持在15%以上，18/19财年至20/21财年分别达17.6%、20.8%、33.1%，盈利保持快速增长，竞争优势强劲。

图：联想集团18/19财年20/21财年净资产收益率

分析人士进一步指出，净资产收益率维持高水平的背后，是联想集团整体盈利能力的持续提升。一方面，在个人电脑和智能设备业务龙头地位稳固，其产品组合不断改善带来了利润率提升。另一方面，收入屡创新高、贡献收入比重不断提升的数据中心业务、软件与服务业务，也为其盈利能力的改善提供助力。

根据20/21年财报，联想集团智能设备业务集收入创纪录达到3687亿人民币，年同比提升20%。其中第四季度，个人电脑和智能设备业务收入创季度历史记录，达842.7亿人民币，年同比增长46.3%，税前利润率也达到了6.7%的历史新高。产品组合上，联想集团也正转向高端和高增长细分市场，游戏电脑20/21财年收入同比增长67%、轻薄本销量同比增长40%、Chromebook销量同比增长219%。

根据知名市场研究机构IDC数据，联想集团已连续三年稳居全球PC市场份额第一，达并在2021年第一、二季度继续蝉联全球PC销量冠军。在2021年第二季度，联想集团出货量达到了2000万台，市场份额达到23.9%。出货量同比增长超过14.9%，不仅超越整个行业13.2%的增长率，与其它品牌的领先优势也持续扩大。

除了基本盘业务实现稳健增长，联想集团的智能化转型业务发展迅速，其数据中心业务、软件与服务业务收入也在不断提高。20/21财年，联想集团数据中心业务营收实现429亿人民币，同比提升15%；软件与服务业务收入达到创纪录的330亿人民币，年同比增长近40%，增速达集团总营收增速的两倍，在集团总营收中占比8%。

锚定智能化转型，成长新动能提速

在联想集团看来，推动智能化转型是公司在智能化时代持续增长的又一引擎。同时，联想集团还能够输出行业智能化解决方案，与中国体量庞大的实体经济相结合，不仅能够帮助各行各业实现降本提效，而且能够以更高质量的供给来形成新模式、创造新需求。

2018年，联想集团启动自身发展与产品结构的智能化转型升级。2019年，联想集团进一步提出“端（智能物联网终端）—边（边缘计算）—云（云计算）—网（5G）—智（行业智能）”的技术架构体系，并在此基础架构上推行Smart IoT（智能物联网）、Smart Infrastructure（智能基础架构）、Smart Vertical（行业智能）于一体的3S战略框架，引领和赋能行业智能化转型。

今年4月，联想集团成立方案服务业务集团，整合内部各业务部门的服务团队与能力，聚焦支持服务、管理服务、项目型服务（行业解决方案）、维护服务四大垂直领域。至此，联想集团将由智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）、方案服务业务集团（SSG）三大业务集团构成，分别承接联想集团智能化变革“3S”战略中的智能物联网、智能基础设施及行业智能，有望发挥相辅相成的作用。通过调整组织框架，联想集团智能化转型更进一步。

目前，依托“端-边-云-网-智”的技术架构，联想集团已经在智慧城市、智慧教育、智慧能源、智慧农业、智能制造等领域输出“联想经验”，打造了众多标杆案例，已经形成超过100个标准化智慧服务方案产品，为企业成长带来新动能。

得益于对联想集团业绩创下历史新高、智能化变革稳步推进的看好，今年以来，中信证券、光大证券、东方证券、太平洋证券、方正证券等多头部家机构维持联想集团“买入”或“推荐”评级。

东方证券指出，在智能物联网领域，联想集团以PC为轴向各类智能终端拓展；在智能基础架构领域，针对不同客户提供不同数据中心产品组合；在行业智能领域，可为企业客户提供全域智能化解决方案，已应用于汽车、能源、制造等多个领域。通过提出3S战略，联想集团发力智能物联网、智能础架构、行业智能，智能化转型给公司带来成长新动能。

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