2021年7月初，海川MOM全球精选基金旗下DM Sailing Fund成立，该基金由双山湾资本担任管理人。基金坚持“全球视野、中国智慧”，用一级市场投资的方法研究二级市场企业，旨在全球范围发掘最优秀上市公司，长期持有陪伴企业成长。

DM Sailing Fund 基金经理，拥有清华大学法学硕士学位、长江商学院工商管理硕士学位，专注于科技创新、消费升级等领域的投资机会，在海外市场投资方面业绩优异。

本文对话海川MOM全球精选旗下DM Sailing Fund基金经理马建帅。

投资理念：全球视野、中国智慧，发现未来世界

问：DM Sailing Fund的投资理念？

答：作为一支年轻、充满活力的基金，DM Sailing Fund的投资理念是“发现未来世界”。我们相信人类文明的脚步是勇往直前的，在文明进步过程中，会不断涌现出一批引领未来、改变世界的伟大企业。DM Sailing Fund 的初衷，就是要用投资的方式拥抱这一批伟大企业，长久陪伴与其共同成长。

问：DM Sailing Fund的投资方法？

答：我们深知，“发现未来世界”虽然意味获取更多投资回报的可能性，但并不是一件特别容易的事情，需要扎实的基本面研究、深刻的市场判断、敏锐的商业嗅觉，这种投资方法更类似于在二级股票市场进行“风险投资”。所以，DM Sailing Fund在资产配置上坚持“两手抓”。一手是形成主动投资艺术，通过基金经理对未来发展趋势、经济状况、行业赛道及具体公司的深入研究和洞察，敏锐的捕捉到投资机会，在市场平均业绩（β）之外，努力为投资人创造更多的投资回报（α）。另一手是构建投资组合，严格投资纪律，充分规避非系统性风险，以求得单位风险水平上的收益最高。

问：DM Sailing Fund主要投向哪个市场？

答：DM Sailing Fund是一支美元基金，坚持“全球视野、中国智慧”，以美国资本市场为依托，在全球范围内进行投资。依靠美元的全球性货币地位，美国资本市场吸引了全世界众多成长企业赴美上市，汇聚了全世界最前沿的商业文明，构建形成了全球性的资本市场。这个市场不仅可以交易美国国内的资产，也可以交易中国、欧洲、日本以及越南、印度等国家资产。正是美国资本市场的多元化资产和新兴成长性企业众多等优势，给DM Sailing Fund提供了肥沃土壤，而这些优势是A股市场所不具备的。基于此，在投资区域范围上，DM Sailing Fund将以美国、中国两大经济体为主，兼顾欧洲、日本等发达经济体，巴西、印度、东南亚等新兴经济体，充分发掘世界范围内的成长性企业投资机遇，以多元化的资产组合分散风险。

问：DM Sailing Fund主要投向哪种类别的资产？

答：从美国大类资产百年的发展历程看，股票等权益类资产的投资回报远远高于债券、大宗商品、房地产等其他大类资产。

基于此，从有利于财富增值的角度考虑，DM Sailing Fund以投资股票、基金等权益类资产为主，少量配置房地产、债券、现金等资产。在配置不同的资产类别选择上，更重要的是各大类资产的市场走势“弱相关性”或者“负相关性”。应当指出的是，股票等权益类资产有着较大的波动率，持有体验并不是最优的。但从长期持有的角度上，在收益上仍然是优于其他资产。

资产配置：自上而下+自下而上，提前布局

问：DM Sailing Fund如何在行业上进行配置？

答：DM Sailing Fund采取自上而下和自下而上相结合的方法，注重行业、赛道等因素，并进行提早布局和埋伏，而不是追求热点。作为主动管理型基金，基金经理的能力圈显得特别重要。在行业多元配置、分散行业风险的基础上，我将在我能力圈的范围内，在全球精选信息科技、消费等行业的个股进行投资。对于生物科技等其他新兴领域，主要通过配置行业ETF等方法进行投资。

选股标准：定性、定量多维度，挑选便宜的成长股

问：DM Sailing Fund如何选择股票？

答：为了落实“发现未来世界”的理念，DM Sailing Fund从定性、定量等多个维度制定了选股标准，做到了精挑细选，追求“便宜的成长股”。

总体说来，组合中的企业应具备如下特质：

新趋势——符合人类文明发展趋势，正在逐步改变世界；

新赛道——空间广阔，具有无限想象力，且有一定行业门槛；

新龙头——市场引领者，具有差异化竞争优势。

其次，在具体公司上，应具备以下特点：具备优秀管理团队、治理结构和组织执行力；具备良好的商业模式；具备清晰的增长策略；具备竞争优势（或差异化竞争）。

再次，在具体定量指标上：

1、成长指标：商业模式较为成熟的公司，应满足过去3年扣除非经常性损益后净利润或自由现金流复合增长率高于20%；处于转型早期、发展早期的公司，应满足过去3年主营业务收入复合增长率高于30%；

2、质量指标：商业模式较为成熟的公司，至少应满足下列条件之一：过去3年平均ROE 10%、过去3年平均ROIC 5%、过去3年平均经营性现金流 过去3年平均扣除非经常性损益后净利润*50%。处于转型早期、发展早期的公司，条件可相应放宽。估值指标：估值处于历史较低水平或平均水平。

风险控制：攻守兼备，坚守资产组合

问：DM Sailing Fund如何控制投资风险？

答：投资风险是在投资中不可忽略的因素。我们也坚信在进攻之前，先要学会防守，做到“攻守兼备”。作为一支“发现未来世界”的基金，DM Sailing Fund无疑具备更强的进攻性，如何做到防守就应该放在更为重要的位置上。因此，在防控风险上，DM Sailing Fund制定了周密的风控措施，主要包括：坚守资产组合。构建多元化资产组合，跨区域、跨资产、跨行业，规避非系统性风险；注重估值因素。坚持买便宜的成长股，提前布局和埋伏，不事后追求热点；严守风控纪律条款。严格持股集中度、交易纪律、平仓线和预警线等基金风控条款。

问：DM Sailing Fund合规吗？如何保障资金安全？

答：DM Sailing Fund 主管理人拥有开曼基金注册发行资质，在基金设立、运营、风控等方面符合合规要求。DM Sailing Fund的资金由美国华美银行托管，严格资金托管要求，保证投资人资金安全。

（注：基金经理观点不代表海川证券立场，本文最终解释权归海川策略所有。）

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